兔年会否出现“惊喜”反弹?

来源：联合早报 作者： 马克·范德瓦勒 , Marc Van de Walle   2023-03-05 05:00 马克·范德瓦勒 ｜作者

正如过去几年那样，市场几乎肯定会让我们大吃一惊，这次可能会带来惊喜。随着三年被压抑的需求和储蓄获得释放，中国的增长可能会大大超过普遍预期。如果投资者保持克制、重组多元化投资组合并继续投资，不理会外面纷扰的资讯，相信会获得丰厚的回报。

A（Allocate）代表配置到长期价值的资产，特别是亚洲股票和亚洲美元债券，它们也可能受惠于中国经济的重新开放；

E（Expand）代表是在传统资产之外扩张至另类投资，如对冲基金策略和私人信贷。

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S（Secure）代表透过优质债券和其他收益资产来保护收益，这些资产在欧美陷入衰退时可能表现良好；

2022年对投资者来说是极具挑战的一年。通胀飙升，加上央行为抑制通胀而重锤出击，使股债都备受拖累。随着投资者在兔年重建投资组合，我们相信他们至少有一个选择可带来正回报，就是债券和其他收益资产，两者现在的收益率接近10年来最高。如果通胀继续下降，欧美如我们预期那样陷入衰退，情况尤其如此。届时联储局和欧央行将被迫在今年下半年减息。同时，我们还应该准备好抓紧中国经济可能强劲复苏的优势。

环球主管）

投资理财

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教训③：保持纪律

教训①：保持投资

第三个教训是投资者要保持纪律。这个原则听起来很简单，但根据我多年与客户打交道的经验，我知道这很难遵循。它涵盖了财务决策的整个周期，从规划和构建投资组合开始，到检视投资组合是否能够满足我们的长期目标。我们过去三年经历了非比寻常的事件：百年一遇的疫症、二战以来欧洲第一次全面战争，及股债有史以来第一次跌逾10％。这些事件无疑动摇了我们的信心。然而，这时遵循纪律严明的方法可以帮助我们做出明智的财务决策，使投资组合重回正轨，满足我们的长期财务需求和目标。

F（Fortify）代表透过跨资产类别和地区进行分散投资，并将部分资产配置为现金和黄金等避险资产，来巩固投资，以应对更多意外事件；

教训②：不被偏见影响

（作者是渣打银行

第二个教训是提防被偏见影响，尤其是负面偏见。人类天生在遇到危险时会逃跑。所以，当情况变得艰难时，我们的本能是逃之夭夭。去年，随着全球走出百年一遇的疫症，中国严格的流动限制与其他国家逐渐回复常态形成鲜明对比，这显然对中国资产造成了沉重的打击，令投资者看淡中国经济的前景。然而，事后看来，这是增持中国廉宜金融资产的最佳时机，其价格较其他地区的折让是史上最高。

首先，我们要保持投资，不要理会外面太多的资讯，因为市场往往无法预测，即使是最好的预言家也未能看透。根据过往的经验，我们应该在市场保持投资而不是投机，但我们常常将这信条抛诸脑后，尤其在形势变得艰难时。那些去年惊慌失措并抛售金融资产的人，当中有大量机构投资者，不仅承受了损失，现在还争先恐后地重返市场，以更高的价位入市。留在市场，并非意味着须要承担更大的风险，而是让我们保持与个人风险偏好相符的各类资产，并维持多元化的投资组合。

大家还记得去年在经济和监管前景不明朗时，中国的金融资产创新低，令人将其与“不可投资”一词联想在一起吗？全球股债下跌超过10％，创下历史纪录，大家还记得投资者是如何避开股债的吗？

全球股债自去年10月的低位已分别上涨了近20％和10％，而香港股票和中国高收益债券的涨幅超过50％，表现胜于大多数其他资产类别。投资者现在争相预计今年中国经济的前景会出现大逆转。踏入兔年不到一个月，这种惊人的反弹让我们想起了长期投资的一些金科玉律。

我们试图在今年的投资主题“有危有机，稳健投资（SAFE）”中捕捉这些新出现的风险和机遇：

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